Apax Partners

Nel 1968 lo stilista Calvin Klein fondò il marchio recante il suo stesso nome e da allora continua a distinguersi come uno dei marchi di moda più popolari al mondo.  Il portafoglio della società comprende i marchi cK e cK Jeans, accessori d’abbigliamento, scarpe, occhiali, orologi e profumi che sono venduti con il marchio Calvin Klein.

Philips-Van Heusen è un produttore tessile con sede negli Stati Uniti, che possiede le licenze per marche internazionalmente riconosciute, tra cui Calvin Klein, Izod, DKNY, Kenneth Cole, Bass e Geoffrey Beene.  L’attività di PVH si suddivide in tre gruppi:

• Calvin Klein - Calvin Klein è una delle maggiori case di moda al mondo, che crea e commercializza i propri prodotti. Con sede centrale a New York e con basi operative in tutto il mondo, tra cui Milano, Parigi, Hong Kong e Tokyo, Calvin Klein disegna e commercializza un’ampia gamma di prodotti firmati, fabbricati e commercializzati attraverso una vasta rete globale di licenziatari e di partners operativi.
• Camicie – La società è un fornitore molto importante di camicie da uomo per grandi magazzini statunitensi, detenendo il 40% del mercato delle camicie da uomo.
• Abbigliamento sportivo – Il gruppo Sportswear Group lavora alacremente per mantenere il carattere distintivo e l’originalità di ciascuno dei suoi marchi di abbigliamento sportivo, cercando nello stesso tempo di soddisfare le svariate esigenze dei consumatori in termini di abbigliamento sportivo - elegante o informale che sia. Il gruppo Sportswear Group lavora combinando tutte le proprie maggiori competenze - concessione di licenze, pubblicità e marketing, design, gestione e finanziamento, pianificazione degli approvvigionamenti e delle vendite.

Grazie all’esperienza di PVH nell’integrazione e nel successivo sviluppo di marchi, nonché grazie alle sue infrastrutture consolidate, si è prospettata la possibilità di un’ulteriore notevole crescita delle vendite e degli utili tramite l’acquisizione di un altro marchio famoso.  Per un po’ di tempo PVH e Apax Partners avevano cercato assieme un marchio adeguato da aggiungere al portafoglio di marchi di PVH.

Dopo aver esaminato alcune possibili acquisizioni, PVH e Apax Partners hanno scelto Calvin Klein perché il suo marchio è ben posizionato in tutto il mondo e con prospettive di crescita.

L’operazione

PVH non era in grado di finanziare l’acquisto con mezzi propri. Mantenendo la riservatezza, la sfida consisteva nel trovare una struttura finanziaria che non richiedesse un aumento di capitale attraverso la borsa e che nello stesso tempo non appesantisse PVH con prestiti eccessivi.

La struttura dell’operazione doveva anche soddisfare tre requisiti chiave: 
1. Doveva essere abbastanza trasparente da soddisfare i requisiti imposti a una società quotata in borsa.
2. Si dovevano fondere le forze complementari di entrambe le società per ottenere le massime sinergie.
3. Il finanziamento doveva prevedere una via d’uscita per Apax Partners al fine di realizzare il suo investimento dopo alcuni anni di felice collaborazione.

Apax Partners e PVH optarono per una struttura che consentisse a PVH di completare l’acquisizione con un ricorso solo esiguo a prestiti bancari.  I fondi consigliati da Apax Partners investirono 375 milioni di USD nell’operazione - 250 milioni di USD come investimento azionario in azioni privilegiate convertibili di PVH e 125 milioni di USD come titolo di credito garantito per due anni. L’azione privilegiata comportava un dividendo dell’8% pagabile, in natura o in contanti a scelta della società, e un prezzo di 14 USD per la conversione in azione ordinaria PVH.

Tale finanziamento convertibile ha consentito a PVH - pur essendo quotata in borsa - di utilizzare i fondi investibili forniti da the Apax Fund per un’ulteriore crescita.

L’operazione comprendeva tre fasi:
1. I Fondi gestiti  da Apax Partners offrirono a Phillips-Van Heusen un importo complessivo di 375 milioni di USD;
2. Con tale capitale, più fondi interni aggiuntivi, PVH acquistò il 100% delle azioni della Calvin Klein Inc., dai precedenti titolari, per un prezzo d’acquisto di 430 milioni USD.
3. Il sig. Klein e il suo partner reinvestirono una parte dei ricavi delle vendite nella nuova impresa PVH.

L’acquisizione fu finanziata mediante un’obbligazione convertibile e dimostra come le imprese possano portare a buon fine nuove acquisizioni con l’aiuto di strumenti finanziari alternativi, anche quando i mercati finanziari sono deboli.  Inoltre questo tipo di finanziamento garantisce l’assoluta confidenzialità prima dell’operazione, il che è estremamente importante soprattutto in tempo di valutazioni relativamente basse da parte dei candidati al subentro.

L’operazione Calvin Klein è un esempio della strategia di Apax Partners di aiutare a finanziare la crescita di imprese con forti squadre dirigenziali.  Phillips-Van Heusen ha eccellenti dirigenti.  Calvin Klein Inc. è un marchio globale la cui immagine è riconosciuta in tutto il mondo.  Questa potente combinazione è il miglior presupposto per una sensibile crescita negli Stati Uniti, in Europa e in Asia.

La nuova società

Le forze di entrambe le società si completano a vicenda nella “nuova” PVH.  PVH possiede ora anche un altro marchio, di fama mondiale, positivamente impegnato e capace di ulteriore espansione.  All’interno di PVH, questo marchio può essere trattato con grande efficienza, grazie alle infrastrutture esistenti e alla struttura di distribuzione, e reso capace di espandersi notevolmente.  Per esempio i dirigenti, poco dopo l’operazione, hanno presentato una collezione di abbigliamento sportivo Calvin Klein per uomo e donna, in aggiunta alla linea già esistente di magliette Calvin Klein, e hanno inaugurato i propri Spacci Aziendali Calvin Klein (Factory Outlets).

Inoltre Phillips-Van Heusen trae beneficio dall’apporto proveniente dalla Calvin Klein Inc. Calvin Klein possiede un enorme competenza nel campo della compravendita di licenze, che a sua volta può essere applicata all’espansione dei marchi PVH già esistenti. Apax Partners continua a consigliare PVH sulla sua strategia di crescita.  Apax Partners ha tre persone nel consiglio di amministrazione della società.

I vantaggi per le società:

Phillips-Van Heusen     Calvin Klein
(14 miliardi di USD di Vendite)   (1,7 miliardi di USD di Vendite all’estero)
 

Leader di mercato per le camicie e l’abbigliamento sportivo
(contatto con la clientela) Nessuna collezione di abbigliamento sportivo
Grande operatore di spacci aziendali I punti vendita offrono opportunità di miglioramento e di crescita
Procedure efficienti  Procedure parzialmente inefficienti
Infrastruttura eccellente  Elevati costi fissi
Poca internazionalizzazione  Marchio di moda rinomato a livello internazionale
Compravendita di licenze su alcuni marchi nelle sue fasi iniziali  Grande competenza internazionale nella compravendita di licenze