Apax Partners

Im Jahre 1968 legte der Designer Calvin Klein den Grundstein für die nach ihm benannte Produktmarke und etablierte sie in der Folgezeit als eine der populärsten Lifestyle-Marken der Welt. Das Unternehmensportfolio umfasst sowohl die Marken cK und cK Jeans, Bekleidungsaccessoires, Schuhe, Brillen und Uhren; darüber hinaus werden auch Parfums unter dem Label Calvin Klein verkauft.

Philips-Van Heusen (PVH) ist ein amerikanischer Textilhersteller, der über die Lizenzen für international anerkannte Labels wie Calvin Klein, Izod, DKNY, Kenneth Cole, Bass und Geoffrey Beene verfügt. Das Unternehmen unterteilt sich in drei Gruppen:
   
• Calvin Klein:
Calvin Klein ist eines der stärksten Lifestyle-, Design- und Marketingunternehmen der Welt. Mit Hauptsitz in New York und weltweiten Geschäftsbetrieben in Mailand, Paris, Hong Kong und Tokio entwirft und vertreibt Calvin Klein eine Designerproduktkollektion, die mittels eines umfassenden weltweiten Netzwerkes von Lizenznehmern und Geschäftspartnern hergestellt und vermarktet wird.      

• Dress shirts:
Das Unternehmen ist ein führender Lieferant von Herrenhemden für US-Kaufhäuser und nimmt dort 40 % des Herrenhemden-Marktes ein.

• Sportswear: 
Egal ob elegant, leger oder im Freizeitlook: Die Sportswear-Gruppe ist ständig bestrebt, die Unverwechselbarkeit und Originalität ihrer Sportbekleidungsmarken sicherzustellen. Die Sportswear-Gruppe arbeitet quer über alle Kernkompetenzen zusammen: die Lizenzvergabe, das Marketing, das Design, den Geschäftsbetrieb und die Finanzen, die Beschaffung sowie den Vertrieb und die Planung.        

Aufgrund Philips-Van Heusens Erfahrung hinsichtlich Vernetzung und Weiterentwicklung von Marken sowie seiner fundierten Infrastruktur schien die Übernahme eines weiteren starken Markennamens und eine daraus resultierende Gewinnsteigerung möglich zu sein. PVH und Apax Partners hielten daher eine Zeit lang gemeinsam nach einer geeigneten Ergänzung für das Markenportfolio Ausschau.

Nach Prüfung mehrerer Übernahmegelegenheiten entschied man sich für Calvin Klein, weil sein Lifestyle-Label weltweit gut positioniert ist und über Wachstumspotenzial verfügte.     

Die Transaktion

Allein war PVH nicht in der Lage, den Aufkauf zu finanzieren. Die Herausforderung bestand darin, eine Finanzstruktur zu entwerfen, die keine Kapitalerhöhung durch den Aktienmarkt erforderte und PVH gleichzeitig nicht mit übermäßigen Krediten belasten würde.

Die Struktur der Transaktion musste darüber hinaus drei Kernvoraussetzungen erfüllen:   

1. Sie musste transparent genug sein, um die Voraussetzungen eines börsennotierten Unternehmens zu erfüllen.
2. Die sich ergänzenden Stärken beider Unternehmen waren so zusammenzuführen, dass maximale Synergieeffekte erzielt würden.
3. Die Finanzierung sollte einen Ausstiegsweg für Apax Partners vorsehen, um deren Investmentziel nach einigen Jahren realisieren zu können.     

Apax Partners und PVH entschieden sich letztendlich für eine Transaktionsstruktur, die die  Übernahme mit nur geringen Bankkrediten erlaubte. Apax Partners beratene Fonds investierten $ 375 Millionen in das Geschäft – $ 250 Millionen als Eigenkapital-Investment in umwandelbare PVH-Vorzugsaktien sowie $ 125 Millionen als zweijährige, besicherte Schuldscheine.

Die Vorzugsaktie berechtigte zu einer 8-prozentigen Dividende, zahlbar - nach Wahl des Unternehmens - als Sachdividende oder in bar und einem Wandlungspreis in PVH-Stammaktien von 14 $.

Diese umwandelbare Finanzierung ermöglichte es PVH, trotz der Notierung an der Börse, die durch den Apax Fonds zur Verfügung gestellten Finanzmittel für weiteres Wachstum zu nutzen.

Die Transaktion umfasste drei Schritte:    
 
1. Apax Partners beratene Fonds stellten Phillips-Van Heusen einen Gesamtbetrag von $ 375 Millionen zur Verfügung.
2. Mit diesem Kapital erwirbt der Textilhersteller PVH 100 Prozent der Anteile an Calvin Klein Inc. von den bisherigen Eigentümern für einen Kaufpreis von 430 Mio. Dollar.
3. Herr Klein und seine Partner reinvestierten einen Teil des Verkaufserlöses in die neue PVH-Firma.

Die Übernahme wurde durch eine Wandelanleihe finanziert und demonstriert damit, wie Unternehmen auch in Zeiten nachlassender Finanzmärkte neue Übernahmen mit Hilfe alternativer Finanzinstrumente erfolgreich abschließen können. Zudem garantiert diese Art der Finanzierung absolute Diskretion im Vorfeld der Transaktion, was insbesondere in Zeiten vergleichsweise niedriger Bewertungen der Kandidaten für die Übernahme von entscheidender Bedeutung ist.

Die Calvin-Klein-Transaktion ist ein gutes Beispiel für die Apax-Partners-Strategie: Unternehmen mit starken Management-Teams bei der Finanzierung ihres zukünftigen Wachstums zu unterstützen. Phillips-Van Heusen hat ein ausgezeichnetes Management und Calvin Klein Inc. ist eine weltweite Marke, deren Image auf der ganzen Welt beliebt ist. Diese kraftvolle Verbindung stellt die beste Grundlage für anhaltendes Wachstums sowohl in den USA als auch in Europa und Asien dar.                  

Das neue Unternehmen

Die Stärken der beiden Firmen ergänzen sich gegenseitig im Rahmen der neuen PVH. PVH besitzt nun eine zusätzliche, mit Welt-Renommee ausgestattete, positiv besetzte Marke, die weiteres Expansionspotenzial birgt. So brachte das Management kurz nach der Transaktion zusätzlich zu der bereits bestehenden Calvin-Klein-Hemden-Kollektion eine Calvin-Klein-Sportbekleidungs-Kollektion für Herren/Damen heraus und initiierte die Inbetriebnahme eigener Calvin-Klein-Factory-Outlets.

Darüber hinaus profitiert Phillips-Van Heusen von dem durch Calvin Klein Inc. beigesteuerten Potenzial. Calvin Klein verfügt über ein enormes Know-how im Bereich der Lizenzvergabe, das wiederum bei der Expansion der bereits bestehenden PVH-Marken angewandt werden kann. Apax Partners berät PVH weiterhin hinsichtlich seiner Wachstumsstrategie und hat drei Sitze im Aufsichtsrat des Unternehmens.               

So profitieren beide Unternehmen voneinander:

Phillips-Van Heusen ($ 14 Milliarden Umsatz)   Calvin Klein ($ 1.7 Milliarden Fremdumsatz)

Führende Stellung im Bereich Hemden und Sportbekleidung (Kontakt mit dem Handel)  
Keine Sportbekleidungs-Kollektion
Führende Factory-Outlets- und Unternehmer-Outlets bergen Verbesserungs- und Wachstumspotenzial
Effiziente Arbeitsabläufe teilweise ineffiziente Arbeitsabläufe
Ausgezeichnete Infrastruktur hohe Betriebskosten
Geringe Internationalisierung international bekannte Designer-Lifestyle-Marke
Lizenzvergabe einiger Marken im Anfangsstadium 
Großes internationales Lizenzvergabe-Know-how